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煤炭(tan)行業經歷三大(da)歷史周期(qi)(qi),2016年(nian)(nian)(nian)供給(gei)側改革(ge)帶來周期(qi)(qi)反轉。在經歷10年(nian)(nian)(nian)上升周期(qi)(qi)(2002年(nian)(nian)(nian)-2012年(nian)(nian)(nian))與三年(nian)(nian)(nian)下降(jiang)周期(qi)(qi)(2013年(nian)(nian)(nian)-2015年(nian)(nian)(nian))后,2016年(nian)(nian)(nian)全國開展(zhan)的供給(gei)側改革(ge)給(gei)煤炭(tan)行業帶來了新的活(huo)力。淘汰(tai)閑置產能、減少煤炭(tan)供給(gei),導致自2016Q4開始煤炭(tan)價格(ge)大(da)幅提高。
2016年(nian)供給側(ce)改(gai)革成(cheng)效超預期,煤(mei)(mei)價快速回(hui)升(sheng)。供給端(duan)來(lai)看,2016年(nian)煤(mei)(mei)炭供給側(ce)改(gai)革共退出產能2.9億噸(dun)(dun),年(nian)度(du)目標任務為(wei)2.5億噸(dun)(dun),超額完成(cheng)計(ji)劃16%,去產能效果(guo)顯著(zhu);需(xu)(xu)求(qiu)端(duan)來(lai)看,煤(mei)(mei)炭主要下游電力及鋼鐵行業(ye)需(xu)(xu)求(qiu)增速良好。受(shou)供求(qiu)關系反(fan)轉影響,煤(mei)(mei)炭價格自2016年(nian)年(nian)中顯著(zhu)上(shang)升(sheng)。秦皇島(dao)港5500大卡動力煤(mei)(mei)市場價從2016年(nian)年(nian)初370元(yuan)/噸(dun)(dun)上(shang)漲至最高650元(yuan)/噸(dun)(dun)。
2017年(nian)(nian)煤(mei)(mei)(mei)炭供給側(ce)改革(ge)繼(ji)續深化,新增產(chan)能(neng)置(zhi)(zhi)換進(jin)入(ru)快車道。2017年(nian)(nian)煤(mei)(mei)(mei)炭供給側(ce)改革(ge)總(zong)目標為全年(nian)(nian)退出(chu)產(chan)能(neng)1.5億(yi)噸(dun)(dun),上半(ban)年(nian)(nian)全國已(yi)退出(chu)煤(mei)(mei)(mei)炭產(chan)能(neng)1.11億(yi)噸(dun)(dun),完(wan)成年(nian)(nian)度任務的74%。17年(nian)(nian)工作(zuo)重(zhong)點將放在推(tui)進(jin)兼(jian)并重(zhong)組、減量置(zhi)(zhi)換、實施有效金融(rong)政策。總(zong)體上看,由于煤(mei)(mei)(mei)價持續高位,突破綠色價格區(qu)間,2017年(nian)(nian)起煤(mei)(mei)(mei)炭產(chan)能(neng)置(zhi)(zhi)換進(jin)入(ru)了快車道。
預計(ji)未(wei)來煤炭(tan)(tan)需求端仍可保持一(yi)定增(zeng)長。分析煤炭(tan)(tan)主要下游行(xing)(xing)業(ye),預計(ji)2017-2020年(nian),火(huo)電(dian)發(fa)電(dian)量耗(hao)(hao)煤量分別為19.4億(yi)(yi)(yi)噸(dun)(dun)(dun)(dun)(dun)(dun)、19.8億(yi)(yi)(yi)噸(dun)(dun)(dun)(dun)(dun)(dun)、20.5億(yi)(yi)(yi)噸(dun)(dun)(dun)(dun)(dun)(dun)、21.2億(yi)(yi)(yi)噸(dun)(dun)(dun)(dun)(dun)(dun);鋼鐵行(xing)(xing)業(ye)煤炭(tan)(tan)消(xiao)耗(hao)(hao)量分別為6.7億(yi)(yi)(yi)噸(dun)(dun)(dun)(dun)(dun)(dun)、6.8億(yi)(yi)(yi)噸(dun)(dun)(dun)(dun)(dun)(dun)、6.2億(yi)(yi)(yi)噸(dun)(dun)(dun)(dun)(dun)(dun)、6.1億(yi)(yi)(yi)噸(dun)(dun)(dun)(dun)(dun)(dun)、6.1億(yi)(yi)(yi)噸(dun)(dun)(dun)(dun)(dun)(dun);建材行(xing)(xing)業(ye)煤炭(tan)(tan)消(xiao)耗(hao)(hao)量分別為3.2億(yi)(yi)(yi)噸(dun)(dun)(dun)(dun)(dun)(dun)、3.1億(yi)(yi)(yi)噸(dun)(dun)(dun)(dun)(dun)(dun)、3億(yi)(yi)(yi)噸(dun)(dun)(dun)(dun)(dun)(dun)、3億(yi)(yi)(yi)噸(dun)(dun)(dun)(dun)(dun)(dun);化工(gong)行(xing)(xing)業(ye)煤炭(tan)(tan)消(xiao)耗(hao)(hao)量為1.73億(yi)(yi)(yi)噸(dun)(dun)(dun)(dun)(dun)(dun)、1.78億(yi)(yi)(yi)噸(dun)(dun)(dun)(dun)(dun)(dun)、1.82億(yi)(yi)(yi)噸(dun)(dun)(dun)(dun)(dun)(dun)、1.86億(yi)(yi)(yi)噸(dun)(dun)(dun)(dun)(dun)(dun)。總體來看,預計(ji)2017-2020年(nian)煤炭(tan)(tan)消(xiao)費總量合(he)計(ji)約為40.3億(yi)(yi)(yi)噸(dun)(dun)(dun)(dun)(dun)(dun)、40.3億(yi)(yi)(yi)噸(dun)(dun)(dun)(dun)(dun)(dun)、41.1億(yi)(yi)(yi)噸(dun)(dun)(dun)(dun)(dun)(dun)、42億(yi)(yi)(yi)噸(dun)(dun)(dun)(dun)(dun)(dun)。
預(yu)(yu)計17-18年煤炭(tan)市(shi)場維(wei)持高位(wei)景氣,19-20年供求(qiu)關(guan)(guan)系(xi)逐漸(jian)(jian)回歸平衡。綜合(he)考慮去產(chan)(chan)能與新增產(chan)(chan)能釋(shi)放(fang)影響(xiang),我們預(yu)(yu)計2017年-2020年國內煤炭(tan)產(chan)(chan)量約(yue)為34.9億(yi)噸、36.0億(yi)噸、37.1億(yi)噸、38.2億(yi)噸。結合(he)需求(qiu)端預(yu)(yu)測結果,我們認(ren)為2017年、2018年,煤炭(tan)行(xing)業依然會維(wei)持供不(bu)應求(qiu)的(de)狀態,而隨著(zhu)國內煤炭(tan)產(chan)(chan)能的(de)逐步釋(shi)放(fang),2019-2020年,煤炭(tan)供求(qiu)關(guan)(guan)系(xi)將逐漸(jian)(jian)回歸平衡。
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